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A股一元退市元年到来 炒壳赌壳时代基本终结

2019-12-25 点击:1794

作者:董登新

自20世纪90年代以来,美国股市正式进入“大进大出”的新阶段 当年美国股市的首次公开募股(IPO)数量为845家,但当年退市公司的数量可能会达到350家。 其中,私有化退市和强制退市分别占一半,而大约一半的强制退市是通过“一美元退市规则”被逐出股市的 这是美国股市的“大进大出”、大浪淘沙、适者生存的市场机制。

“一美元退市规则”是市场化程度最高的退市标准。垃圾股票的“退市决定权”完全由投资者“用脚投票”,没有任何条件或理由。

“很难上市”和“退出市场更难”,这是中国a股市场曾经僵化和糟糕的历史印象。 然而,这种印象正在被“更容易列名”和“更容易除名”的新概念所取代

从前,在a股市场上,大量分散的牛和皮革覆盖的公司大声疾呼,并导致散户投资者煽动垃圾股票。他们热衷于炒贝壳和赌博贝壳。有一段时间,市场甚至开始流行赌徒的“垃圾越多,炒菜越多”的想法。 然而,随着“科学创新板+注册系统”空的诞生,以及深交所即将实施一系列以创业板注册系统为重点的重大改革,首次公开募股的审批不再困难。即使是无利可图的创新型企业也可以首次公开募股。更重要的是,首次公开募股审查周期已经从过去的两到三年缩短到最快的三到四个月。首次公开募股的效率大大提高了,同时首次公开募股的成本也大大降低了。a股的所谓“壳资源”毫无价值。所谓的“上市难”问题已经不复存在。

什么样的规章制度会培养什么样的投资者 僵尸企业垃圾库存“见死不救”已成为新退市制度的现实,其威慑力量远远超出市场参与者的想象。

科创董事会率先实施直接退市,取消了“暂停上市”、“恢复上市”、“重新上市”等“暂缓”条款,使退市更有效率、更具威慑力。 更重要的是,僵尸公司过去试图伪造财务并等待空壳公司购买空壳以保持其上市地位(空壳)的努力已经化为乌有。因此,最精明的股东不再参与空壳投机和空壳赌博的死亡游戏。牛山和空壳公司最终因垃圾股投机而失去了“大众基础”。垃圾库存已经变成过街老鼠,无人注意。

正因为如此,“一美元退市规则”在a股市场得到了极大的尊重,股东“用脚投票”的能力也得到了极大的提高。 面对全新的游戏规则,一些僵尸企业也开始改变应对退市风险的旧思维。 因为一美元退市规则不能等待“连续三年亏损”的暂停标准,它甚至会提前一年将其推出股市,做假账的成本会更大,因此,僵尸企业无路可逃。 在2019年停牌的9只股票中,如果不“停牌”,结果将是提前进入一美元退市渠道。 这是市场(制度)和股东(投资者)的成熟,也是制度对股东的基本尊重。 a股市场“只进不出”的困境终于被彻底打破,a股“退市难度更大”的尴尬格局将不复存在。

在过去28年中,共有54家a股公司被强行从中国股市退市,平均年退市率不到2。然而,仅在2019年,就有多达11家a股公司被迫退市,其中8家公司因一美元退市规则被逐出股市。它们是:深交所*圣洪钟,*圣楚英,*圣华信,*圣尹姬,*圣申城(维权);上海证券交易所*ST大控制,*ST华业(权利保护),*ST彭琦 换句话说,2019年80%的退市公司将被“一美元退市规则”赶出市场,这是大众(股东)的力量和市场属性的回归。

2019年是“一美元退市”的第一年 虽然a股一美元退市规则早在2012年就已诞生,但由于注册制度改革,“难上市”和“难退市”的格局无法改变。因此,牛三和空壳公司投机垃圾股票和空壳资源的运气依然猖獗,一美元退市规则毫无用处,无处可利用。 直到2019年,“科学板+登记制度”的cross 空诞生,深交所创业板登记制度改革的预期,一美元退市规则终于被唤醒,在一美元退市规则生效的第一年,它展现了巨大的力量,这是股东的胜利,也是a股制度完善的必然结果。

目前,一美元退市规则正在改变a股市场的生态和投资理念。 2019年,沪深港通将继续增加对蓝筹股的投资,资金将流向北方。此外,内地投资者将主动“用脚投票”垃圾股。这导致了a股市场投资风向标的变化,市场生态的巨大变化,价值投资和长期投资概念的逐步形成。 除了“暂停上市”,许多“一美元退市”概念股正在大量涌现。其中大多数是科技股和*科技股。这是股东“用脚投票”的权力,也是a股市场“清沙除劣”功能的正常回归。 2019年只是一美元退市的“第一年”。可以预期,一美元退市规则将把更多垃圾股赶出股市,这标志着a股投机和赌博时代的基本结束

(作者是武汉科技大学金融与证券研究所所长兼教授)

责任编辑:秦蓉

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