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你高价为孩子购买的飞鹤奶粉 只有区区1%营收用于研发

2019-09-19 点击:1948

在纽约证券交易所六年退市之际,中国飞河股份有限公司(以下简称“飞河乳业”)正在重返资本市场。几天前,该公司披露了港股上市的招股说明书。

Feihe Dairy成立于1962年,前身为赵光乳业。自2008年三聚氰胺事件以来,国内奶粉已陷入信心危机。十多年过去了,市场对国内品牌的信心正在恢复一点点。据相关报道,中国国内奶粉市场份额从2017年的40.7%上升至去年的43.7%,销售增长率从2017年的14.5%上升至21.1%。

飞河乳业也受益于国内奶粉市场的反弹,其收入实现了快速发展。去年,飞鹤的销售收入和净利润增长了90%以上,成为国内奶粉的知名品牌,更重要的是邀请章子怡担任发言人。但是,从公开的招股说明书中,《每日财报》也注意到,与大规模推广相比,研发成本较差。

去香港上市

近日,中国飞河股份有限公司正式向香港联合交易所提交上市申请。事实上,早在两年前,该公司就打算在香港联合交易所上市,并披露相关材料,这些材料后来由于收购业务而搁置。今天,Feihe Dairy重新在香港重新上市,这是该行业非常关注的问题。

早在2005年,Feihe Dairy就在美国纳斯达克上市,后来转移到纽约证券交易所。然而,在2013年,Feihe Dairy被私有化并从纽约证券交易所正式退市。出于退市的原因,飞河乳业提到了三点,包括管理层认为公司的价值在纽约证券交易所没有得到适当反映,维持上市的成本很高,私有化让股东能够实现投资。

不过,飞鹤乳业并没有放弃上市。据了解,2014和2015,飞鹤乳业改组了国际业务,建立了一批香港子公司,一方面拓展海外业务,吸引国际人才,另一方面有效进入资本市场和金融市场。惯性导航与制导。

2017年5月,飞鹤乳业向香港证券交易所递交上市申请,但后来被美国营养公司维生素World的零售保健业务搁置。两年后,飞鹤乳业发起收购,并于2018年1月正式完成。事实上,在飞鹤乳业看来,收购维生素世界的零售保健业务,将为公司进入保健品和营养补充剂市场提供机会,有利于公司业务的多元化。

据业内人士分析,香港上市的目的非常明确,即为了获得更多的专业技术人员的资金和支持,也在为后续的发展做准备。

“广告”推动业绩增长

《每日财报》关注飞鹤乳业招股说明书显示,2016年至2018年,飞鹤乳业收入37.24亿元、58.87亿元、103.9亿元,利润4.06亿元、11.6亿元、22.4亿元。人民币。在过去的三年里,飞鹤的利润增长了一倍多。飞鹤将婴幼儿配方奶粉产品分为高端产品和普通产品。2018年,高端产品销售约66.58亿件,占总收入的64.1%。同期,通用产品销售额25.42亿元,占总收入的24.4%。

由于飞河高端产品价格高,“超高端”是“超高价”。飞河乳业超高端婴幼儿配方奶粉是一种婴儿配方奶粉产品,价格约450元/公斤或以上。价格与国外品牌相当。 2017年披露的招股说明书显示,“超高端星飞帆”三级奶粉的推荐零售价分别为473元,396元,396元;到2019年,招股说明书显示“超高端明星飞扬”三款舞台奶粉的推荐零售价分别为527元,440元,440元。同期奶粉价格涨幅约为10%。

与此同时,令人印象深刻的是,近年来,飞河作为国内品牌在营销和广告方面有所提升。现在,费和坚持开发高端品牌,价格几乎是中国最高的,所以必须有一个基础,或者投入巨大的研发费用。

遗憾的是,根据招股说明书,2016年至2018年飞河乳业的研发成本分别仅为人民币1,400万元,人民币1,500万元和人民币1.09亿元,以及2019年第一季度的人民币1,000万元。根据最新的营业收入,研发2018年和2019年第一季度的投资分别仅占营业收入的1.05%和1.09%。从研发投入的角度来看,飞鹤没有认真对待研发,而是将产品定价到中国的最高水平。

飞河高端产品的增长基于巨大的销售费用。根据招股说明书,2017年,2018年和2019年前三个月的销售和分销费用分别达到21.39亿元,36.61亿元和6.65亿元,分别占36.33%,35.23%和24.13。 %。也就是说,对于飞河销售的每100元产品,三分之一的产品用于销售费用。

与不良的研发费用相比,飞河乳业的营销更为慷慨,但广告营销所建立的品牌是否经得起考验也值得怀疑。在历史上,三个品牌的口服液,蚂蚁力和其他品牌依靠广告。巨大的销售额,但最终被历史淘汰。《每日财报》关注飞河的巨额销售费用主要表现在三个方面:线下推广,网络广告和经销商费用。

面临前所未有的挑战

根据中国发展研究基金会《每日财报》,中国6个月内的纯母乳喂养率约为29.2%,远低于43%的世界平均水平。

此外,一些行业分析师认为,随着中国出生率的下降,以肥河乳业为代表的国内奶粉企业面临着前所未有的挑战。

据国家统计局统计,2018年,中国年出生人口为1523万人,比2017年减少200万人。出生率为10.94‰,同比下降11.99%,创下近60人的新低。年份。出生率的下降将不可避免地影响国内婴儿配方奶粉市场的总需求。目前,人口因素仍然是影响婴儿配方奶粉的关键因素。与此同时,人均消费几乎没有改善的空间。

在市场空间小幅增长的情况下,这意味着股票竞争将更加激烈,并且有一点不会下降。 Euromonitor的数据显示,2018年,飞河的市场份额为8.6%,仅次于惠氏和达能,而伊利的市场份额达到5.0%。虽然飞鹤目前在国内品牌中处于领先地位,但飞鹤还是未能开得太多。差距很大。

(编辑:赵金波)

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