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中石油业绩稳定增长 估值处历史低位投资价值显现

2019-09-15 点击:1030

8月29日晚,中石油(.SH; 0857.HK)发布2019年半年度报告。根据中国企业会计准则,截至2009年上半年,中石油总资产为26.38万亿元,比去年年底增长8.1%;归属于母公司的股东权益为12.27万亿元,比去年同期增长1.1%。

根据国际财务报告准则,中石油上半年收入为1.2万亿元,比去年同期增长6.8%,归属于母公司的股东净利润为284.2亿元,增长3.6个百分点。去年同期的百分比。

“在市场消费低迷,资源严重过剩,市场竞争激烈的严峻形势下,中石油的成绩单很难找到。”分析师说。

在过去的8月,石化行业的繁荣已经下降,中石油A股也在一个月内下跌了5.99%。截至8月30日,中石油以每股6.12元的价格收盘,总市值为1.07万亿元。就在几天前,8月26日,中石油股价创下历史新低6.02元,跌破2013年的最低价。

运营效益的稳定增长

根据国际财务报告准则,2019年上半年,中石油实现营业额1.2万亿元(人民币,下同),营业利润706.63亿元,分别比去年同期增长6.8%和4.9%;归属于母公司的股东净利润为284.23亿元,比去年同期增长3.6%;每股基本利润为0.155元,比去年同期有所增加。新增0.005元,比去年同期增长3.6%。

具体而言,勘探和生产部门是中国石油成为主要盈利部门的重要支撑:两个部门实现营业利润536.28亿元,增加237.39亿元,比2018年上半年增长79.4%,即29.889十亿元。

同时,收入增长6.8%,主要原因是原油和天然气销售增加以及原油,天然气和成品油价格变化。原油销量为6539.5万吨,同比增长27.6%;平均实现价格为3170元/吨。同比增长5.8%;天然气销量1252.67亿立方米,同比增长23.5%。

“然而,需要看到的是,由于2018年上半年油价上涨和今年同期油价下跌,炼油利润率下降,行业受到影响“石油和石化行业分析师说。

在2019年上半年,受全球原油供需基本面,地缘政治,贸易形势等因素的影响,国际油价已从年初调整回来,并且布伦特原油的平均价格在北海为65.95美元/桶,与上一年相比。同期,西德克萨斯中质原油平均价格为每桶57.42美元,比去年同期下降12.4%。

数据还显示,由于国内炼油和化工生产能力过剩,毛利率缩小,化工产品价格下跌等因素,2019年上半年,中石油炼油化工板块实现营业利润49.67亿元与2018年上半年的246.91元相比,1亿元人民币减少了197.24亿元。

此外,受国内成品油市场竞争激烈,成品油产量下降,毛利率下降等不利因素影响,销售板块实现营业利润18.97亿元,比人民币44.85亿元减少25.88亿元在2018年上半年。

中石油还表示,在2019年上半年,面对国际油价波动剧烈,市场竞争更加激烈的局面,公司坚持稳健发展的原则和高质量的发展要求,着重原则提高效率,加大国内勘探开发力度,积极拓展国际油气。合作,突出市场导向,优化生产经营组织,继续推进结构调整,深化开源,降低成本和提高效率项目的实施。两条油气连锁企业运作平稳顺畅,运营效率稳步提升。

截至2019年6月30日,中石油股东总数为576,319人,其中国内A股股东569,845人,境外H股股东6,474人(其中包括162名ADS股东),最大股东为中国石油集团。份额比例为80.65%。

控油和刺激已取得初步成效

在2019年下半年,情况似乎没有太大改善。

几天前,石油输出国组织对2019年剩余时间的石油市场表示悲观预期。欧佩克强调,由于经济增长放缓和竞争对手(主要是美国页岩油)产量增加,国际原油市场将面临2020年将面临更多挑战,这将为欧佩克进一步深化生产提供理由。与此同时,欧佩克在其月度报告中将2019年全球石油需求增长预测下调了40,000桶/天至110万桶/天,并表示2020年市场将出现略微供过于求的情况。

根据美国劳工部公布的7月就业数据,失业救济金的初始和持续申请数量高于此前的预期。美国Markit制造业采购经理人指数7月份跌至50.4,为近10年来的最低水平。市场担心美国制造业的前景。

在这方面,分析认为,美国制造业数据的疲软将降低市场对其经济增长的预期,这将拖累能源需求前景。预计未来油价将继续下跌。

“油价可能在短期内波动,但从长远来看不会受到太大影响;在没有大规模的极端地缘政治事件的情况下,维持60-70美元/桶的判断。”银河证券相关人士也表示。

中石油在年中报告中表示,在2019年下半年,预计世界经济将继续增长,但下行风险将会增加。国际原油市场供需平衡普遍扩大。油价仍将波动,并将出现一定的下行压力。中国的经济发展将是全面的。它是稳定的,面临新的风险和挑战。油气系统改革继续深化。该国促进石油和天然气管道网络的重组。国内成品油产能过剩将使石油和天然气市场竞争更加激烈。

事实上,为了应对更加激烈的市场竞争,中石油早期开始控制石油生产,今年上半年的炼油和转型转型加速。

上半年,中石油华北石化炼油改造项目投产,广东石化炼化一体化,塔里木,长庆乙烯乙烯项目开工建设。此外,上半年原油加工量为5.97亿桶,同比增长3.1%;成品油产量5671.6万吨,同比增长4.3%;生产与柴油和蒸汽的比例降至1.06;喷气燃料等高效产品的比例同比增长1.4个百分点。产量同比增长11.8%;化学产品销量同比增长5.2%。

值得一提的是,其炼油化工板块控油和初期增长均取得成效,实现营业利润49.67亿元,同比减少195.24亿元。炼油和销售部门确保原油产业链在竞争日益激烈的环境中顺利运作;天然气和管道板块的营业利润为183.02亿元,同比增长13.6%,天然气销量增加。

中国光大证券(China Everbright Securities)分析师严晓峰表示,“作为行业领导者,该公司在炼油和成品油方面面临着激烈的竞争,但其市场份额仍然相对稳定,从长期来看仍然是好的。”

出现投资价值

产能过剩现象和行业集中度提高在石化行业也很突出。

数据显示,2018年,中国的炼油能力为8.3亿吨/年,炼油厂开工率仅为72.6%,是世界上最低的;全球炼油厂开工率为83%,而美国炼油厂90%的开工率始终保持在90%左右。根据83%的开工率,目前中国的炼油能力已超过8600万吨/年。

这意味着随着中国大量新炼油产能投产,未来严重产能过剩的局面将继续恶化。行业竞争加剧,面临新一轮洗牌,落后产能,规模小,成本高,竞争力差的问题将被淘汰。

“市场竞争加剧+安全环保更加严格,低效率和落后产能淘汰的步伐将加快,产业集中度将不断提高,优质龙头企业将全面受益,强者将走强。 “相关分析师进一步表示,在这种情况下,毫无疑问,中石油和中石化等巨头将进一步受益。

过去,由于行业低迷,中石油等股票表现不佳。截至6月30日,该行业的整体估值PE(TTM)明显低于2009年以来的历史平均水平,目前处于历史底部。从中长期来看,目前的估值水平与历史平均水平相比仍有20%的回报空间。行业估值处于历史低于整个A股市场溢价水平的水平。

此外,8月26日,中石油股价触及6.02元的低位,跌破2013年的最低价,创下历史新低。据Wind统计,截至8月底,中国石油的市盈率(TTM)为21.26倍,市净率跌破1,为0.93。

“随着中石油的PB跌破1,它已经有一定的安全边际。”一位买方的基金经理表示,此外,从金融投资的角度来看,中石油也具有一定的投资价值。

在研究报告中,严晓峰还给予中石油A股和H股201倍的PB和0.7倍PB,分别对应A股和H股目标价8.3元和5.5港元,维持A股和H股“买“评级。

换句话说,根据目前中国石油天然气集团公司A股收盘价6.12元/股,目标价仍为8.3元/股。上涨5.6%。

不过,一些券商分析师认为,原油价格低迷预计会给公司的盈利带来压力。中国的石油产量和销售预计将在下半年继续增长,但价格面临压力

中石油在年中报告中表示,在考虑公司更好的发展基本面,财务状况和现金流后,董事会决定在2019年6月30日使用公司总股本303.02亿股。股票基于2019年中期股息,股息为人民币0.元(含税),总股息为人民币142.12亿元。

(编辑:DF378)

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